¿Cuánto cuesta ver el futuro?
Punto de Mira - Los Mercados de Predicción
Siempre me han fascinado las hormigas. Se te cae una migaja de Donuts en el suelo de la terraza y, unas horas después, tienes una horda de diminutos seres cargando pequeñas migas (pero de hasta 20 veces su peso) camino a su hormiguero, formando una fila casi perfecta.
Una colonia de hormigas puede llegar tranquilamente al millón de habitantes; sus ciudades hasta 100m de radio.
Mientras lees esto, en la selva amazónica ha brotado una nueva planta. Fresca y jugosa, es encontrada por una hormiga cortadora de hojas que exploraba la periferia. La excitación le hace producir -instintivamente- feromonas que dejan un rastro que marca el camino.
Sus hermanas, curiosas, siguen la estela y acuden a la nueva planta. Ascienden hasta sus hojas y cortan pequeños cachos con las pinzas de su boca.
Una vez con los recortes a lomos, marchan camino al hormiguero. Su entrada, sus túneles y sus habitáculos están siendo patrullados por hormigas soldado, varias veces más grandes que el resto y con un instinto de morder todo lo que tenga el valor de no ser su hermana.
Las hojas llegan a los depósitos de alimento. Ni una sola hormiga comerá de esa hoja, ni siquiera la reina. Se usará para dar de comer a un gran hongo que cultivan dentro del hormiguero. Cuando crezca suficiente este sí será, finalmente, su alimento. Especialmente para la reina.
El imaginario común tiene a la reina como el cerebro supremo de una red que (por alguna especie de mecanismo químico-mágico, que casi roza la telepatía) coordina a todas sus hormigas para realizar trabajos. Una imagen muy venerada por la revolución industrial.
La realidad es que la naturaleza construye de abajo a arriba, y tiene la sorprendente capacidad de crear maravillas a partir de reglas simples, como pequeñas intuiciones, reacciones e incentivos.
Por sí solas, son mecanismos aparentemente banales. Sin embargo, a nivel macro, forman estructuras complejas. Véase el Juego de la Vida de Conway, un juego propuesto por John Horton Conway en el que, dado un tablero y reglas muy básicas (una casilla con tres vecinas vivas se enciende; una con menos de dos vecinas, se muere) se formanpatrones que están vivos.
Las hormigas no especulan…
La coordinación humana requiere de mecanismos mucho más avanzados. Porque necesitamos más. Cuando lo único que nos importaba era conseguir comida, y no superábamos grupos de docenas, la organización era sencilla (Aunque siempre hemos tenido estructuras sociales complejas).
Tenemos deseo; un deseo que va más allá del querer comer, beber y procrear de nuestros infinitamente lejanos parientes que son las hormigas. Un deseo que siempre pide más.
Queremos colgarnos cosas brillantes en el cuello. Queremos vernos fuertes y poderosos, (aunque conseguir comida del supermercado no requiera de fuerza ni intimidación). Queremos conocer los deseos de los demás, y comprender los engranajes del universo.
Cuantas más cosas tenemos y más somos, más amplio el catálogo de lo que se puede querer — y de lo que se puede dar.
… Nosotros sí
El mercado es el principal mecanismo que hemos desarrollado para agregar y coordinar estos deseos y necesidades. Es nuestra feromona.
Como ejemplo, veamos cómo una persona firmando un papel en Moscú provoca una subida del precio del kebab de tu barrio.
La sobre-financialización
Los mercados, cuando funcionan bien y son justos (dudosa suposición, que obviaremos por no descarrilar), coordinan todos estos pequeños engranajes de la civilización.
Crean riqueza, que crea bienestar, que crea más deseos. Cada iteración del ciclo tiene más y más complejidad.
Hemos pasado de montar puestos de venta de granos de café en el mercado de la ciudad (porque necesitamos café para la semana), a comprar un ETF que conforma un basket de commodities entre los cuales se simula el precio spot en el ICE de Nueva York a través de un swap sintético (porque necesitamos cubrir nuestra exposición).
La financialización es probablemente un síntoma natural de la evolución de una civilización. En occidente en 2026, no obstante, acapara tanto que quizás quepa hablar de sobre-financialización.
Esta es, según Polymarket, la probabilidad actual de que Jesucristo vuelva a la tierra este 2026. Un 3.85%. Se han movido más de 60 millones en apuestas para llegar a este dato.
Para entender qué es Polymarket y qué es lo que implica esta probabilidad, tenemos que hablar de una nueva estrella en el catálogo de productos financieros.
Prediction Markets
La sobre-financialización nos ha llevado a una creación culmen del mercado como sistema para agregar información. Consiste en lo siguiente:
Se presentan varias informaciones en conflicto a futuro.
Se establecen unas reglas de resolución
Se permite a cualquiera publicar una “apuesta” en un libro de órdenes público. Se crea un mercado.
Es un sistema de agregación de información en su estado más puro. Decisión a decisión y apuesta a apuesta, se va creando un consenso. Una probabilidad que junta todas las opiniones disponibles, y le pone un número. Es un Mercado de Predicción.
Las bases, sólidas
Esta es la teoría básica. Pero ¿por qué esto no se había hecho antes (al menos a esta escala)?
Lo cierto es que el esquema que hemos propuesto no es lo suficientemente robusto. Aplicando un poco de teoría de juegos básica, surgen problemas evidentes:
¿Quién crea la apuesta? ¿Puede alguien crear una apuesta sobre el color de zapatos que va a llevar mañana puestos, u otros tipos de apuestas injustas?
¿Quién coordina la apuesta? ¿Cómo puedo asegurarme de que el libro de órdenes es claro, justo y no se amaña?
¿Quién determina la resolución del evento? Si un hombre, como tantos otros antes, afirma ser Jesucristo este año, difícilmente convencerá a un ateo o a un judío, pero podría darse el caso de que muchos cristianos se convenciesen. ¿Quién decide si es cierto?
Resolvámoslo paso a paso.
1 - El vehículo
En primer lugar, se necesita una plataforma donde se propaguen nuevas apuestas y donde los usuarios puedan interactuar.
Polymarket es el líder indiscutible. Kalshi le sigue, pero está centrado en el mercado estadounidense y se autolimita con KYC y comisiones algo más altas.
La competencia es alta, pero el efecto de red es evidente. Aquella plataforma con más gente poniendo apuestas atrae a aún más gente, precisamente por su liquidez.
Surgirán nuevos competidores que tratarán de atraer el público de Polymarket. Opinion Labs, por ejemplo, lo ha intentado recientemente, pudiendo considerarse un fracaso.
Tomaremos a Polymarket como ejemplo a partir de ahora.
Sea donde sea, los mercados de predicción vienen a quedarse. Un buen inversor solo ha de preocuparse por escoger la plataforma adecuada a sus necesidades.
¿Quién crea la apuesta?
La plataforma. En el caso de Polymarket, la propia empresa es la única con permiso para crear apuestas.
Hay otras plataformas que permiten a cualquier usuario crear su propia apuesta. Son muy pequeñas por el momento.
2 - El motor
Con una plataforma definida, ahora hace falta un proceso para coordinar las apuestas.
Si ya sabes algo de mercados, sabes lo que es un libro de órdenes (orderbook):
En un mercado de predicción la gente publica apuestas, escogiendo un precio entre 0 y 1. Si, por ejemplo, publicas una apuesta de “NO volverá Jesús” a 0.97, cada acción te costará 97 céntimos.
Si Jesús baja a poner orden a la tierra, perderás la apuesta. Todo tu dinero invertido irá a la otra persona; la que tomó tu apuesta.
Si nos deja desamparados otro año más, ganarías la apuesta. Cada acción, que te ha costado 97 céntimos, pasaría a valer 1 (100 centimos). Un 3% de ganancia
El libro de órdenes es público y se puede ver en Polymarket. Se aloja en sus servidores. No obstante, cuando una orden es tomada y por tanto se crea la apuesta, esta se publica y ejecuta en Polygon, una blockchain.
Esta es la clave que resuelve el problema de coordinación: Polygon es el motor. Una vez en la blockchain, Polymarket no puede manipular una apuesta creada.
¿Quién coordina la apuesta?
La blockchain. Una base de datos robusta y pública en la que cualquiera puede participar. En el caso de Polymarket, usa la blockchain de Polygon.
3 - El juez de meta
No hace falta explicar por qué sería mala idea que los propios administradores de Polymarket decidieran el resultado de las apuestas que ellos mismos proponen.
Para evitar corrupción, se usa un tercero independiente. El llamado resolver, que se encarga de dictaminar si una predicción ha resultado SÍ, o ha resultado NO.
El principal resolver, UMA, utiliza un mecanismo de oráculo optimista:
¿Quién determina la resolución correcta?
Un árbitro, bajo un conjunto de reglas que generan incentivos financieros para que la mayoría diga la verdad.
En el caso de Polymarket, usa UMA.
Con todo esto, tenemos la base para entender los Mercados de Predicción.
Por primera vez tenemos “mercados de la verdad”, en los que todos los incentivos se alinean para obtener un dato final; la probabilidad real de que algo ocurra.
Invito a reflexionar sobre ello. Sus implicaciones filosóficas, periodísticas y sociológicas darían para un libro entero.
Sin embargo, la razón por la que he decidido escribir sobre ellos es porque cada día descubro nuevas estrategias de inversión en estos mercados. Las oportunidades llueven y, en algunos sentidos, todo se siente mucho más justo que los podridos y corrompidos mercados financieros tradicionales.
Para un inversor pequeño esta es una oportunidad única. Hablemos de algunas de ellas.
Estrategias
Saber, y ganar
El mayor potencial para ganar dinero en Polymarket está en las manos de los conocedores de su nicho.
Esta es la interfaz de la categoría de Tiempo Atmosférico de Polymarket. En ella puedes ver la temperatura, precipitaciones y catástrofes esperadas para docenas de ciudades.
Si seleccionamos, por ejemplo, el mercado de Precipitacion total en el mes de Abril en Seúl, Corea del Sur, vemos que hay apuestas para varios tramos.
El de menos de 40 mm de lluvias en todo el mes muestra el siguiente libro de órdenes:
32% de probabilidad. Y aquí es donde viene la estrategia.
Buscando oportunidades para mi cartera, casualmente me topé con la información de que estaba siendo un abril inusualmente seco en Seúl.
A día 24 de abril, estábamos a 28 mm totales. Tras consultar previsiones de varios modelos atmosféricos, no se preveía lluvia para el resto del mes.
Con todo esto y tras un análisis más detallado (puedes verlo al completo aquí) la probabilidad real, bajo mi estimación, rondaba más bien el 70%, no el 32% del mercado.
Lo mismo para otros tramos, como el de 50-55 mm y 55-60 mm. Compré apuestas en tres tramos:
Unos días después, terminó abril y en Seúl apenas llovió. El total del mes fue de 29.8 mm.
Las tres predicciones se cumplieron.
Un 4% de beneficio para mi cartera de Polymarket. Explicaré esta y otras posiciones similares en el próximo Reporte de la CarteraReporte de la CarteraActualización al detalle de mis nuevas posiciones, y de cómo van las actuales..
El punto aquí es que la mejor estrategia - y probablemente la más loable- es simplemente exponer tu verdad al mercado.
Si tienes un conocimiento que el resto de la sociedad aún no conoce y es cierto, busca predicciones sobre ese nicho en Polymarket y pon tu dinero en juego. La verdad te premiará.
Bonding: Nothing Ever Happens
Esta es una de las estrategias con más potencial oculto. Su ventaja radica en un fenómeno arraigado en la psique humana.
Veamos un ejemplo:
En este mercado se apuesta sobre si EEUU obtendría uranio enriquecido de Irán en el mes de Abril.
A día 23 de abril, faltando una sola semana en el mes, el precio de apostar “NO” estaba en 98.7c. ¡Ganar 1.3% en 7 días equivale a un 68% anualizado!
Lo cierto es que, dado el estancamiento de las negociaciones de paz y la lentitud que tendría un proceso de transferencia de uranio (aunque sea solo sobre el papel), el mercado estaba sobrevalorando la posibilidad de este suceso.
Aquí va otro ejemplo. Este no necesita mucha explicación.
El truco está en encontrar apuestas seguras con porcentajes anualizados de ganancias jugosas.
Algunos detalles a tener en cuenta en esta estrategia:
De vez en cuando vas a perder alguna apuesta “segura”. Asegúrate de que diversificas bien entre varias predicciones en todo momento.
Reinvierte ganancias, el interés compuesto amplificará el EV positivo que buscas.
Ten en cuenta que algunos mercados tienen una fecha de resolución puesta que no es real, y puedes tardar más de lo previsto en cobrar una apuesta ganada.
Market making
Los mercados financieros necesitan liquidez. Un buen mercado de predicción tiene que tener un libro de órdenes lleno.
En Polymarket hay tantísimos mercados que algunos no tienen suficientes apostadores. Esto es una oportunidad para hacer Market Making (MM).
El Market Making es convertirte en la casa. En un casino el cliente es el “taker”, el que toma las apuestas que el casino te ofrece, al precio que te ofrece.
Pero en un libro de órdenes abierto, cualquiera puede proponer una apuesta, eligiendo el precio y la cantidad. Una vez pones la orden en el libro, te conviertes en un “maker”. Un market maker pone, simultáneamente, una apuesta de SÍ y una apuesta de NO. Cuando llegan takers y ambas se toman, el maker se lleva la diferencia entre ambos precios.
Esta estrategia puede convertirse en un tema extremadamente complejo, por lo que dejamos por ahora la idea, con vistas a un futuro Punto de MiraPunto de MiraLa vanguardia de los mercados, al detalle. dedicado exclusivamente a ello.
Por ahora, saber que el Market Making es una estrategia muy rentable en un mercado emergente como es el de Polymarket.
Ya hay plataformas con bots que realizan automáticamente estrategias de Market Making.
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Copy trading
Esta es bastante simple. Ya hemos expuesto cómo Polymarket se construye sobre la blockchain de Polygon, por lo que todo es visible públicamente.
Así que puedes coger el perfil de algún trader muy exitoso y programar un bot para que replique sus operaciones.
Ya hay algunos bots y plataformas diseñados con este propósito.
Airdrop
En el momento que operes de cualquier forma en Polymarket ya estarás participando en esta estrategia. Si no te suena, un Airdrop es un regalo por participar en la plataforma, en forma de una criptomoneda.
La mayoría acaban mal. El token se reparte y no suele tener mucho valor y los usuarios lo venden. Pero de vez en cuando, cuando una gran plataforma que sí que es rentable y exitosa hace uno, los usuarios salen recompensados.
Es un secreto a voces que Polymarket tiene planeado sacar su token POLY este año. Nadie salvo Polymarket sabe las reglas bajo las que distribuirá los tokens POLY a sus usuarios. Es razonable pensar que premiarán a los Market Makers, pero también puede depender del volumen de operaciones o de muchos otros factores.
Si quieres rascar del que posiblemente vaya a ser el mayor Airdrop de la historia, tienes aún unos meses para aprovecharlo.
Riesgos
En 2022 los NFTs se veían como el nuevo paradigma de registro de propiedad. Durante unos meses, todo parecía estar a punto de volverse un NFT. Justin Bieber compró un Bored Ape en 2022 por 1.3 millones de USD, que ahora vale 12 mil.
FTX parecía ser un caballo indomable pisoteando todo lo que pasaba por su camino. Sam Bankman-Fried, su CEO, salió en la portada de Fortune cuestionando si era el siguiente Warren Buffet. Y solo cuatro meses después FTX se declaró en bancarrota. Sam está ahora mismo entre rejas.
Cada nueva tecnología se está adoptando más rápidamente que la anterior. Las empresas crecen tan rápido que a veces no tienen tiempo para cimentarse y caen por su propio peso.
Polymarket ha movido más de 36 mil millones en apuestas. Está generando más de un millón en beneficios cada día. Bloomberg, Dow Jones y el New York Times la citan ya como fuente. ICE, dueña de la Bolsa de Nueva York, ha invertido 2 mil millones en la empresa. No hay duda de que funciona y de que los mercados de predicción se sostienen y crecen.
Pero invertir sobre la verdad es ambicioso. Hay posibles agujeros que como inversor se han de monitorizar.
Riesgo Regulatorio
El mayor problema de premiar con dinero la información es que la información privilegiada pasa a ser cuantificablemente valiosa. Y lo que es aún peor: la (pseudo)anonimidad de la blockchain permite aprovecharse de esto sin repercusiones.
Es trivial para una persona hacerse una cuenta nueva, meter dinero a una apuesta específica usando información confidencial o clasificada, y enriquecerse con ello.
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Recientemente un suboficial de las Fuerzas Especiales ha sido detenido por el Departamento de Justicia de EEUU por apostar por la detención de Maduro horas antes de la operación secreta de su secuestro.
Este es el primer caso serio con repercusiones legales. Unas semanas después se ha hecho famoso el caso de un parisino que calentó el termómetro oficial que medía la temperatura de París con un secador para ganar una apuesta meteorológica en Polymarket.
Es inevitable que en algún momento un mercado algo más sensible sea manipulado y desate alguna situación injusta o, Dios no quiera, violenta.
Va a ser muy difícil lograr un equilibrio entre dejar suficiente libertad al mercado para exponer información y evitar que alguien con poder se aproveche de los inversores minoristas. Ante la duda, las quejas de la multitud siempre crean presión regulatoria de más.
Riesgo Estructural
Polygon es actualmente la blockchain de elección para Polymarket. Las blockchains no son un tipo de software normal, en el sentido de que al ser públicas e inmutables son difíciles de revertir y de actualizar.
La capacidad ahora mismo es sostenible. En parte porque el propio orderbook no está técnicamente en Polygon, sino que Polymarket publica solo las apuestas una vez se crean del todo.
Está prevista una futura migración a una infraestructura propia. Los hackeos en blockchains inseguras son constantes.
Riesgo Resolutivo
El mecanismo que hemos explicado en el apartado de UMA es suficiente para la mayoría de mercados.
En mercados cuantificables, como puede ser la temperatura de una ciudad o el resultado de un partido de e-sports no debería haber problemas a futuro.
Pero, ¿y cuando el criterio es difuso?
Es decir, seguro que hay muchos hombres afirmando ser Jesucristo en este momento. ¿Qué pasa si uno de ellos se hace ligeramente famoso?
Supuestamente, las reglas son claras: “La fuente de resolución de este mercado será un consenso de fuentes creíbles”.
La realidad es que si este nuevo candidato a Jesucristo recibiese el beneplácito del Papa, el New York Times podría aceptar su vuelta. Pero el Wall Street Journal quizás quiera esperar a que obre un milagro. No habría un consenso claro.
Reflexiones
Hemos analizado a fondo maneras de ganar dinero apostando sobre información a futuro. Hay muchas más: arbitraje, hedging, opciones binarias vanilla sobre criptos… Sin temor a equivocarme, con paciencia y dedicación tendrás más problemas para sacar tiempo que para encontrar oportunidades en los mercados de predicción. Seguiremos explorándolas en el futuro.
Ganar dinero es más que importante; es necesario. En el caso de un inversor, es divertido y estimulante intelectualmente. Pero nunca debe truncar lo que realmente importa.
Invito a todo lector con ganas y expectativas de hacer dinero en esta plataforma a dar un paso que a muchos inversores -que seguimos el dinero como el burro a la zanahoria- nos cuesta hacer: una pausa.
¿Cuál es el límite moral en la búsqueda del dinero? ¿Es esto útil a nivel social? ¿A nivel humano? Hay argumentos a favor de que sí, más allá de las primeras impresiones que puedan surgir. Creo que es una reflexión interesante, que cada uno contestará por sí mismo.
Hemos hablado de sobre-financialización, y aunque no es la primera vez en la historia en la que nos complicamos con el juego del dinero, quizás una sociedad que apuesta sobre su futuro sea el epítome de este fenómeno. Y si no, que baje Jesucristo y lo vea.
Quizás seamos hormigas, soltando feromonas involuntariamente. Quizás el hormiguero esté a punto de colapsar por su propio peso y aprendamos una lección valiosa. O quizás esta sea nuestra oportunidad para alimentar más el hongo y cosecharlo para descubrir, una vez más, nuestros próximos nuevos deseos.
Tenemos la oportunidad de ver y entender cada rincón del mundo con nuestro dinero (y quizás nuestra moral) de por medio; ahora más cercioradamente que nunca.
Los mercados de predicción son, ahora, inevitables. Nos toca descubrir cuáles son sus repercusiones. Nuestro deseo no tiene techo y, ahora, queremos saberlo todo, a toda costa.
Y yo me pregunto, ¿Cuánto cuesta ver el futuro?
La portada de este post es una adaptación de la litografía "Hand with Reflecting Sphere" (1935) de M.C. Escher
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